高端装备制造:重点关注航空、高铁、海工和数控机床
    2010年9月8日,国务院审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,将高端装备制造业纳入战略新兴产业范畴作为支柱产业来发展。按照《决定》的解释,高端装备制造主要包括航空、卫星、轨道交通设备、海工装备和智能制造装备;按照工业和信息化部装备工业司的解释,智能装备制造主要包括智能仪器仪表、数控机床、机器人等6大类产品。
    寻找未涨的高端装备制造:数控机床存在补涨要求
    从去年全年的市场表现来看,铁路设备制造企业平均涨幅达到60.34%,远高于航空制造(36.13%)、海工装备(17.19%)、和机床(10.78%);而从《决定》发布之日起到年底,铁路设备重点公司平均涨幅37.97%仍居第一,海工装备相关公司平均涨幅22.51%位居第二,航空制造相关重点公司平均涨幅14.36%、机床仅6.54%。元旦以后,高铁设备相关上市公司股价继续高歌猛进、市场表现突出;1月份平均涨幅仍高达21.05%,远高于海工装备(8.36%)、机床工具(3.51%)和航空制造(-10.03%)等。我们预计作为去年表现最差的高端装备制造,机床存在补涨要求;从今年年初表现来看,机床公司已经呈现出补涨的苗头。
    数控机床:高端装备制造的基石
    汽车、航空航天、机械等是机床的传统下游客户,下游行业固定资产投资快速增长带来机床需求复苏。2010年以来,受下游复苏的拉动和本身的后周期性,机床需求开始快速复苏,全年金切机床产量75.5万台、同比增长32.9%,数控机床产量2.24万台、同比增长66.71%。但从产品结构看,重型、高档数控机床需求复苏慢于普机。我国已经连续9年机床消费额位居世界第一,预计去年为220亿美元;但进出口逆差重新抬头。去年我国金属加工机床进口94.24亿美元、同比大幅增长60.1%,出口金加机床18.53亿美元、同比增长30.8%,机床进出口逆差75.71亿美元、大改近几年下降趋势又增长68.81%。进口机床占比重新回到43%左右,未来进口替代的空间依旧很大。我们建议重点关注秦川发展、昆明机床、南通科技和机器人。
    高端装备制造是全年投资主题
    按照我们宏观、策略关于经济周期的研究结论,TMT和高端装备制造业、汽车等很可能成为中周期启动的主导产业,高端装备制造有望成为今年全年的投资主题。我们认为,个别公司的澄清公告不影响航空制造仍是长期投资主题的判断,仍有很大的投资机会。高铁仍是今年很好的投资标的:业绩很有可能超预期,出口市场空间的打开,估值水平有进一步提高的空间。目前海工装备还没有引起市场足够重视,我们认为“十二五”期间甚至未来十年时间内,我国海工面临极好的发展机遇,建议重点关注中集集团、中国重工、中国船舶和亚星锚链。